张忆东:9月确认“黄金坑” 秋季行情步入布局期

  • 日期:09-10
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本文摘自张一东的战略世界

投资点

1.本周市场回顾(注:本周“本周”指(-))

A股市场概况:1)本周指数小幅下跌。沪深300指数下跌0.56%,上证指数下跌0.39%,创业板指数下跌0.29%,而上海证券交易所50指数下跌1.54%。该行业的军事部门领涨。 2)情绪修复,本周A股成交率为1.14%,高于2011年以来的中位数; IVIX指数与上周持平,为17.5,处于2018年初的低位.3)芦山通的净流入为人民币145亿元,流入耐用消费品和食品饮料,净流入连续第三周。 4)估值:沪深300,创业板,中小企业和MSCI中国A的境内PETTM值分别为11.9,52.2,25.8和12.0倍。

香港股市总结:1)股指本周下跌。恒生指数和恒生指数分别下跌1.74%和1.09%。除能源增长0.9%外,其余行业均下跌。 2)市场情绪回归谨慎。恒生指数从上周五的20.4升至24.2;每周平均卖空成交率从上周的16.2%上升至17.0%。 3)香港股市连续16周净流入,本周净流入113.7亿元,流入金融和信息技术领域。 4)估值:恒生指数和H股指数目前的PE TTM分别为10.4和8.2倍,均低于2000年以来的1/4位数;目前恒生指数的股息率进一步上升至3.82%。

美国股市总结:1)股指上涨,中国股市领涨4.7%,标准普尔500指数上涨2.79%。自5月以来,罗素的大盘股继续击败小盘股,本周进一步扩大;整个行业一直在上涨。 2)市场情绪谨慎,VIX收于18.9。目前,美国股市处于高度谨慎状态。本周10年期国债收益率一度接近1.43%。股票风险溢价保持了美国股票的吸引力,而股票和债券同时上涨,但波动性仍然很高。 3)盈利和估值:标准普尔500指数2019年第3季度预测每股盈利将继续下降,私募股权基金将增加17.7倍,接近自1990年以来的3/4四分之一。

2.战略视角 - 战略性地看待多核资产,战略布局A股秋季市场

回顾:1)自今年年初以来,我们一直坚持指数的“N型趋势”。 2)4月下旬之后建议5月至8月的“夏季寒风”。 3)预测第三季度末或第四季度初的秋季市场开始 - “深秋之恋”。 4)下半年,A股与美国和香港股票相比有相对回报。

短期前景:9月中下旬,看跌市场仍将扰乱全球股市,A股与美国和港股相比将有相对回报; A股可能在9月份确认“黄金坑”,跌落并珍惜,并进入布局期。

1)9月份美国股市受短期下行经济压力或将继续调整,直接影响港股资本和风险偏好,间接影响A股。在美国经济的下行压力下,贸易摩擦对美国股市的负面影响更为明显;通胀数据或负面,美联储9月18日的降息难以超出预期。

2)中国的经济政策将保持战略性,结构调整的痛苦,尤其是金融供给方面的改革以及房地产结构性紧缩信贷的压力将在第三季度凸显。中国8月和9月的经济和金融数据并不令人惊讶。分层信贷和对新有效信贷的需求不足仍在继续。

3)中国不断释放改革开放红利,增强中长期信心,支持秋季A股市场。 9月中旬的负面影响将进一步证实A股“黄金坑”。然而,在未来两三个月内,A股强于美股和港股。他们脱离了N型趋势:大盘反弹“成立”,结构性市场“唱”,即大盘指数的反弹难以超过上半年的高点,但是结构性市场更加多样化,处于“长牛”的趋势。

长期展望:战略性地看待中国的核心资产。 1)当前形势创造了英雄,中国的经济结构调整和优化趋势,以及更强大的核心资产。 2)确认资本市场的状况和社会财富的存量分配。 3)在外国利率为负的时代,全球基金分配中国的核心资产。

投资策略 - 长期看,不承担“黄金坑”,选择各个领域的核心资产布局

机会建议:1)关注Alpha,在医药,技术和消费的早期阶段,在分段区域选择具有高性价比的核心产品。 2)长期资金分配“核心类债券”蓝筹核心资产。

风险提示:全球经济增长放缓;中国和美国的货币政策政策低于预期;大国游戏风险

(编辑:宋铮HN002)

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